KB资产贝达药业重启港股上市多家创新药企谋求“A+H”上市

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　　【大河财立方记者史冰倩】9月10日，贝达药业（300558）公告称，公司计划发行H股股票并在香港联交所上市。作为一家老牌创新药企，贝达药业称本次赴港上市，旨在进一步提升公司资本实力和综合竞争力，深入推进公司国际化进程。

　　贝达药业冲刺港股IPO，只是今年创新药赴港上市的一个缩影。除贝达药业外，年内已有多家生物医药公司官宣赴港IPO，恒瑞医药（600276）等药企已经成功登陆港股。

　　业内人士表示，港股市场特有的政策包容性和近期显著改善的流动性，是吸引生物医药企业密集上市的核心驱动因素。

　　再度冲刺“A+H”，贝达药业三度谋求港股上市

　　9月10日KB资产，贝达药业发布公告，宣布计划发行H股并拟于香港联交所上市。公司表示，此次募集资金将主要用于在研管线开发、潜在收购、创新生态圈拓展、营销网络建设、重点治疗领域市场推广以及补充营运资金等用途。

　　这并非贝达药业首次寻求港股上市。公开信息显示，该公司曾于2021年2月递交招股书，虽于同年5月通过聆讯，却未能在有效期内完成发行；2021年12月再次递表，仍未成功。此次标志着公司第三次向港股市场发起冲击。

　　公开资料显示，贝达药业成立于2003年，是一家以自主知识产权创新药物研究和开发为核心，集研发、生产、市场销售于一体的制药企业，专注肿瘤创新药，凭借“自主研发+战略合作+创新生态圈”的驱动模式，构建起覆盖EGFR、ALK等肺癌关键靶点的产品线，并拓展到肾癌、乳腺癌、白蛋白、眼科等多元领域。

　　财务数据显示，今年上半年，贝达药业实现营业收入17.31亿元，同比增长15.37%；归属净利润1.4亿元，同比下降37.53%。这是公司自2022年之后，首次在半年报出现净利润同比下滑现象。对于业绩变化，贝达药业表示，因计入当期损益的折旧摊销等费用升高，归属净利润出现了一定程度的下降。

　　从产品结构来看，目前贝达药业已有8款产品上市销售，分别为：凯美纳、贝美纳、贝安汀、赛美纳（贝福替尼）、康美纳、伏美纳、安瑞泽、奥福民，涵盖肺癌、肾癌、乳腺癌等领域。

　　对于此次港股上市的相关安排，9月11日，大河财立方记者致函贝达药业，截至发稿未获回复。

　　资金承压明显KB资产，尚有1.8亿欠款未付

　　在业内人士看来，此次赴港上市，或与贝达药业近年来资金承压有关。

　　财务数据显示，截至6月30日，贝达药业流动资产为13.59亿元，低于17.57亿元的流动负债，短期偿债压力较大。而在现金流方面，上半年公司经营活动产生的现金流量净额4.45亿元，同比下滑14.78%。

　　此外，贝达药业合作方益方生物的一则“爆料”，进一步暴露其资金压力。

　　今年6月，益方生物回复上交所年报问询函中披露，贝达药业拖欠其里程碑付款1.8亿元，其中部分款项已逾期超过两年。益方生物表示，公司已多次催收，并发送正式催款函，但相关款项仍未到账。

　　公开资料显示，这笔债务源于双方2018年签订的《合作协议》。根据约定，肺癌创新药BPI-D0316（甲磺酸贝福替尼）在中国获批上市后，贝达药业需向益方生物支付1亿元里程碑款；若该药物纳入国家医保目录，再支付8000万元。2023年5月，贝福替尼获批用于非小细胞肺癌治疗；2024年初，该药物通过医保谈判进入目录。至此，两项付款条件均已触发，贝达药业却以“资金周转”为由拖延支付。

　　业内人士分析称，若此次赴港上市成功，将有助于贝达药业拓宽融资渠道，缓解资金紧张局面。

　　多家A股创新药企谋求港股上市

　　在“A+H”上市潮下，不少A股生物医药企业加入港股上市浪潮，谋求在内地、香港两地上市。据大河财立方记者不完全统计，今年以来，至少有长春高新（000661）、科兴制药和贝达药业3家A股创新药企业谋求港股上市。

　　8月22日，科兴制药（688136.SH）公告称，正筹划发行境外上市股份（H股）并在香港联交所上市相关事宜。而在一个多月前，生长激素龙头长春高新（000661.SZ）发布公告称，拟在香港联交所上市，董事会授权公司管理层启动本次H股上市的前期筹备工作。

　　“医药一哥”恒瑞医药（600276.SH）已成功登陆港股。其于今年1月6日递表，5月23日已成功登陆港股，并以98.90亿港元的募资额成为近5年来港股最大的医药IPO。除此之外，迈威生物（688062.SH）、百利天恒（688506.SH）等企业仍在排队中。

　　从企业类型看，创新药企业是此轮港股上市潮的绝对主力，其研发管线多聚焦于肿瘤免疫治疗、新型疫苗开发等高壁垒、大潜力领域。

　　医药企业扎堆赴港上市，与创新药的迅猛发展密不可分。国家药监局统计显示，2025年上半年NMPA共计批准创新药43个，同比增长59%，接近2024年全年48个的总量，覆盖肿瘤、代谢性疾病、自身免疫病、罕见病等重大领域，从获批结构来看，本土药企贡献突出，国产创新药占比超九成。

　　此外，从政策包容性来看，港交所自2018年起推出“18A”和“18C”等创新上市规则，允许未盈利或未产生收入的生物科技公司上市。这一规则的发布为生物医药行业带来了全新机遇，尤为适合生物医药行业“高投入、长周期、高风险”的特性，企业即使处于研发阶段也能通过公开市场融资。

　　艾媒咨询CEO张毅表示，“A+H”上市的核心驱动因素包括融资需求、国际化战略和政策支持。双平台上市有助于企业拓宽融资来源、平衡估值体系、吸引国际投资者KB资产，并提升品牌国际影响力。但也需面对两地监管合规、市值管理、财务披露复杂度高等挑战。企业需在战略效益与操作成本之间做好权衡。

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